高管薪酬与企业绩效的关系实证研究-开题报告-文献综述-参考文献

一、文献综述

（一）有关高管薪酬与企业效绩关系研究的国内研究现状

我国的企业改革始于上个世纪70年代,其目标是建立“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。其中的关键一环就是设计出一个有效的薪酬绩效契约,以最大限度地调动管理人员的积极性,降低代理,实现委托人和代理人之间的共赢。在党的十五届四中全会上通过的5中共中央国企改革和发展若干重大问题的决定6,首次明确提出“实行经营者收入与企业的经营业绩挂钩”,要“深化薪酬制度改革,建立和健全国有企业高级经营者的激励和约束机制”但与其他改革相比较,我国企业管理人员尤其是高层管理人员薪酬方面的改革明显滞后,高管薪酬制度建设方面的落后已成为制约中国企业公司治理水平提升的一大瓶颈。根据上海荣正投资咨询公司2000一2004年对中国企业高管薪酬的调查报告:我国企业的高管薪酬具有报酬水平偏低；报酬激励标准失衡,薪酬与绩效相关性低；报酬激励方式单一,报酬形式不尽合理；报酬内容不明晰,非货币化严重等问题。这些问题的存在,使得高管薪酬不能真正起到激励作用,反而直接导致了企业高管人员行为的“异化”和人才的流失,严重影响到企业的经营状况和经营效率,极大地制约了企业的可持续发展。

1978年以来，我国企业高级管理者的报酬——绩效契约上进行了一系列的改革。但由于政治、经济、文化等各种因素的影响，关于企业高级管理者的激励约束机制问题仍然没有得到根本解决。1998年，中国的上市公司第一次在年度报告中披露高级管理人员薪酬和持股情况。党的十五届四中全会通过了《中共中央关于国企改革和发展若干重大问题的决定》，其中首次明确了“实行经营高级管理者收入与企业的经营业绩挂钩”，同时指出要“建立健全国有企业经营高级管理者的激励和约束机制”。近些年来，高管薪酬问题及其影响因素更是引起了众多学者的注意，也逐渐成为社会热议的话题之一。

(二) 有关高管薪酬与企业效绩关系研究的国外研究现状

200多年前,亚当.斯密就曾指出:“每个人都力图使用他的资本,来使产品得到最大的价值。一般来说,他并不企图增进公共福利,也不知道他所增进的公共福利是多少。他所追求的仅仅是他个人的享乐,仅仅是他个人的利益。在这样做时,有一只看不见的手引导他去促进一种目标,,由于追逐他自己的利益,他也经常促进了社会利益,其效果往往比真正想促进社会利益时所得的效果大。”高管薪酬正是这样一只“看不见的手”,它引导企业的高级管理人员在促进自己个人利益的同时也最大化了企业价值和绩效,实现个人目标和企业目标的一致。早在上世纪30年代，国外的学者Bale和Means提出“所有权和控制权相分离是现代企业最为显著的特征”。意为企业的所有者拥有最终的财产所有权和剩余索取权,但并无直接的经营控制权，企业的管理层代表所有者行使经营控制权,却不承担最终的决策风险。在两权分离的情况下,作为所有权主体的股东和作为经营控制权主体的企业管理层之间构成了一层“委托代理关系”。

根据理性经济人的假设,委托人所有者和代理人(管理层)之间有着不同的目标函数,同时又存在着信息不对称现象,公司的高级管理者存在着动力和能力去实施在职消费等“机会主义”行为,而这些都是以牺牲所有者的利益为代价的,也是代理成本最为集中的体现,这就必然要求企业建立一套行之有效的激励约束机制。通过这些机制的实施,既可以激发代理人的工作积极性,又可以最大限度地降低企业的代理成本,从而实现委托人和代理人之间的“双赢”。

将高管的薪酬与企业的绩效相联系是解决这一问题的最为常见的做法。自上个世纪开始,经济学家、财务学家、心理学家以及人力资源管理专家等都对这一命题展开了深入而又持久的研究。有研究显示高管薪酬太高了,特别是那些处在业绩下滑企业的高管们,批评者质疑联系公司高管和股东利益的薪酬契约的有效性以及经理市场的有效性。高管薪酬正成为一种新的现象,引发人们对此进行更为细致而深入的思考。

（三）关于高管薪酬和企业绩效关系的文献研究成果

谌新民、刘善敏(2003)以2001年上市公司年报中的1036家上市公司的数据作为样本进行研究,发现上市公司经营者之间报酬水平悬殊,报酬的确定与经营者的经营绩效相关性不显著。程隆云和岳春苗(2008)运用计量经济模型进行回归分析发现实施了股权激励的样本公司前后业绩无显著差异,不同的股权结构与公司绩效之间也无显著差异,说明我国股权激励的作用总体上无效。

胡铭(2003)以我国上市公司2002年年报数据为样本进行研究,实证发现我国上市公司高管薪酬、持股比例与公司绩效见不存在正相关性。

耿明斋(2004)实证发现我国上市公司高管薪酬与公司绩效不存在明显的相关性。他认为根本原因是我国上市公司尚未建立与市场机制相配套的经营机制。

闫丽荣、刘芳(2006)选取2001-2004年上市公司的数据为样本,实证分析得出国有企业高管薪酬与公司绩效没有显著正相关性,但是这一结论非国有企业则相反。

张晖明、陈志广(2002)选取沪市上市公司数据为样本进行实证研究,发现高管薪酬、高管持股比例和公司绩效显著正相关,文中以净资产收益率和主营业务利润作为被解释变量,实证结果显示两者与高管人员薪酬之间有明显的线性关系。

宋增基、张宗益(2002)发现经理人员年度收入变化与其持股数量的多少无关,经理人员的年薪越高,对公司绩效的影响越大,两者有显著的正相关关系。

周建波、孙菊生(2003)研究表明,拥有较快成长性的公司,其业绩的提高与管理层因股权激励增加的持股量呈正相关关系。

胡婉丽（2004）企业业绩和高管薪酬水平显著相关,薪酬水平的增加会导致企业绩效的提高；企业业绩与高管薪酬差距显著相关,且高管薪酬差距的增大会带来企业业绩的提高。

张俊瑞、赵进文、张建(2003)选取2001年上市公司年报数据为样本进行分析,实证研究得出高管薪酬与公司绩效间的正相关关系相对稳定,而高管持股比例与公司绩效间的正相关关系则不太稳定。

综上所述,有部分学者针对高管薪酬与公司绩效关系的研究成果持不相关的结果，但也有众多学者研究结果显示高管货币薪酬、高管持股比例与公司绩效具有正相关的关系由此可见,国内外学者对高管薪酬对公司绩效的影响程度仍然存在困惑。如何对公司高管进行有效激励,促使他们以股东利益最大化为己任,努力提高公司绩效成为一个关键问题。在我看来，由于我国经济环境的制约、上市公司治理机制的不完善,样本选择、样本筛选、模型建立等原因,国内学者针对高管薪酬和公司绩效相关性的研究结果也存在争议。高管薪酬和公司绩效是否存在相关性以及相关性的程度如何都是需要我们中国当代大学生非常值得继续研究的课题。

二、论文提纲

一、引言

（一）研究背景与意义

（二）研究目的

（三）研究方法

二、高管薪酬与企业绩效理论分析

（一）国内外文献回顾

1、高管薪酬与公司绩效几乎不相关

2、高管薪酬与公司绩效正相关

3、理论基础与假设提出

三、样本选择和变量设定

（一）相关概念设定

1、高级管理人员

2、高级管理者薪酬

3、企业绩效

（二）样本选择

（三）变量设计与模型构建

1、变量设置

2、模型构建

四、实证检验及结果分析

（一）公司高管薪酬和公司绩效的现状

1、高管货币性薪金情况

2、高管持股比例情况

3、中小板上市公司公司绩效情况分析

（二）描述性统计分析

1、公司绩效变量的描述性分析

2、高管薪酬变量的描述性分析

3、控制变量的描述性统计分析

（三）相关性实证分析

1、高管薪酬对净资产收益率的多元回归

 五、研究结论

（一）主要研究结论

三、参考文献

[1]胡铭.上市公司高层经理与经营绩效的实证分析[J].财贸经济,2003.

[2]胡婉丽, 汤书昆, 肖向兵.上市公司高管薪酬和企业业绩关系研究[A] .运筹与管理.2004.

[3]谌新民,刘善敏.上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究[J].经济研究.2003.

[4]张晖明,陈志广.高级管理人员激励与企业绩效——以沪市上市公司为样本的实证研究[J].世界经济文汇,2002 .

[5]耿明斋.高管薪酬与公司绩效关系的实证分析与对策思考[J].经济体制改革,2004.

[6]闫丽荣,刘芳.上市公司经营者薪酬激励与公司绩效相关性的实证分析[J].统计与信息论坛,2006.

[7]宋增基,张宗益.上市公司经营者报酬与公司绩效实证研究[J].重庆大学学报:自然科学版,2002.

[8]张俊瑞,赵进文,张建.高级管理层激励与上市公司缋效相关性的实证分析[J].会计研究,2004.

[9]周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究,2003.

[10]中国国有资产管理委员会,中央企业负责人经营业绩考核暂行办法.[C],2006.

[11]宋增基,张宗益.上市公司经营者报酬与公司绩效实证研究[J].重庆大学学报:自然科学版,2002.

[12]Aggarwal R.K.Samwick A.The other side of the trade-off: theim pact of risk on executive compensation.The Journal of Political Economy,1999.

al of Political Economy,1999.